Thales rachète Exail Technologies à 134 € l’action, 3,9 milliards d’euros et OPA finalisée début 2028

Thales finalise le rachat d’Exail Technologies pour 3,9 milliards d’euros, au prix de 134 € par action. Accord signé, OPA obligatoire attendue début 2028.

L’accord de rapprochement entre Thales et Exail Technologies a été signé le 30 juillet dernier. Le géant de l’électronique de défense met la main sur le spécialiste de la robotique sous-marine et des systèmes de navigation inertielle dans une opération valorisée à 3,9 milliards d’euros. Le prix reste fixé à 134 € par action, comme annoncé lors de l’ouverture des négociations le 6 juillet. Cette acquisition se fera en deux temps. Thales rachète d’abord la participation de la famille Gorgé, qui détient 35,51 % du capital d’Exail. Cette cession devrait être finalisée courant troisième trimestre 2027, sous réserve d’obtenir les autorisations habituelles en matière de concurrence.

Une fois cette première étape bouclée, Thales déposera auprès de l’Autorité des marchés financiers une offre publique d’achat obligatoire visant 100 % des actions et des ODIRNANE (obligations à durée indéterminée à option de remboursement en numéraire et/ou en actions). La clôture de l’opération est prévue au plus tard début 2028. Le calendrier est serré mais balisé : treize mois pour obtenir les feux verts de la concurrence, six mois supplémentaires pour boucler l’OPA.

Une prime de 44 % sur le cours non affecté

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Thales propose 134 euros par action Exail. Le 25 juin 2026, juste avant que la presse ne révèle l’intérêt de Safran pour une éventuelle acquisition d’Exail, le titre clôturait sous les niveaux actuels. La prime ressort ainsi à 44 % par rapport à ce cours « non affecté ». Vendredi dernier, l’action Exail finissait à 122,50 euros à la Bourse de Paris. Le prix de transaction fait donc apparaître une prime de 9,4 % sur ce dernier cours coté.

La famille Gorgé, actionnaire de référence d’Exail, a accepté les conditions de Thales. Elle détenait plus du tiers du capital, une position qui obligeait de toute façon le groupe d’électronique à lancer une offre publique dès lors qu’il dépasserait ce seuil. En signant cet accord engageant, Thales et la famille Gorgé verrouillent le prix et le calendrier. Aucune autre offre concurrente n’a émergé depuis le début des négociations, malgré les rumeurs qui avaient fait monter le cours en juin.

Renforcer la lutte sous-marine et la navigation inertielle

Thales vise une consolidation industrielle nette. Exail Technologies possède un savoir-faire reconnu dans la robotique sous-marine militaire et civile, ainsi que dans les systèmes de navigation par centrale inertielle. Ces technologies complètent directement le portefeuille de Thales, qui équipe déjà les marines occidentales en sonars, en systèmes de combat naval et en détection sous-marine. L’acquisition d’Exail élargit cette offre en amont, au niveau des capteurs, des drones sous-marins et des équipements embarqués.

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Le groupe anticipe des synergies de revenus et de coûts supérieures à 90 millions d’euros d’ici 2032. Ces gains reposent sur la mutualisation des plateformes commerciales et des moyens de recherche. Thales dispose de réseaux de vente étendus à l’international, notamment auprès des ministères de la Défense. Exail, plus petit, accède ainsi à des canaux qu’il ne pouvait atteindre seul. Côté R&D, l’intégration permettra de partager les laboratoires et d’accélérer la mise au point de produits communs, en particulier dans les capteurs quantiques pour la navigation sous-marine.

Source : Thales Group

Pourquoi Thales mise gros sur la robotique sous-marine

Consolidation dans le naval militaire

Thales renforce ses positions en lutte sous-marine et navigation inertielle, technologies stratégiques pour les marines. L'acquisition d'Exail permet de contrôler la chaîne de valeur, du capteur au système de combat embarqué.

Synergies industrielles et commerciales

Plus de 90 millions d'euros de gains attendus d'ici 2032, via la mutualisation des plateformes R&D et l'accès croisé aux clients institutionnels. Thales dispose de réseaux de vente étendus qu'Exail peut exploiter.

Calendrier réglementaire serré

Treize mois pour obtenir les autorisations antitrust (T3 2027), puis six mois pour finaliser l'OPA (début 2028). Les autorités de la concurrence examineront les parts de marché cumulées dans la défense.

Marché de la robotique sous-marine en croissance

Les tensions géopolitiques en Méditerranée, mer de Chine et Arctique alimentent la demande de drones autonomes et de systèmes de détection. Exail se positionne sur ce segment stratégique, très recherché par les marines.

Le conseil d’Exail accueille favorablement l’opération

Le conseil d’administration d’Exail Technologies a désigné le cabinet Ledouble comme expert indépendant, représenté par Olivier Cretté et Romain Delafont. Cette nomination répond à l’obligation de faire certifier l’équité du prix offert lorsqu’un actionnaire de référence cède sa participation dans le cadre d’un accord de gré à gré. Le conseil doit émettre un avis motivé après examen du rapport de l’expert. Un comité ad hoc a été mis en place pour superviser ces travaux.

À ce stade, le conseil d’Exail a exprimé un accueil unanime et favorable au projet. Le communiqué indique que l’avis définitif sera rendu après les conclusions de l’expert indépendant. Cette étape formelle est attendue d’ici quelques semaines. Elle conditionne la suite du processus, même si l’accord avec la famille Gorgé reste déterminant. L’Autorité des marchés financiers examinera ensuite la documentation d’offre avant de donner son visa.

Synergies industrielles au cœur de la stratégie

Thales estime que l’opération sera relutive pour son chiffre d’affaires et sa marge d’EBIT ajusté dès les premières années suivant la consolidation. Exail réalise environ 430 millions d’euros de ventes annuelles, dont 76 % dans la navigation et la robotique maritime, le solde dans les technologies avancées. La répartition géographique montre une forte présence en France (47 %), suivie de l’Europe (21 %), des Amériques (23 %) et de l’Asie (9 %).

Les synergies de coûts proviennent de la suppression de doublons dans les fonctions support, l’optimisation des achats et la rationalisation des sites industriels. Les synergies de revenus, plus stratégiques, reposent sur l’accès croisé aux clients. Thales équipe les frégates, sous-marins et navires de surface de nombreuses marines. Exail fournit les robots et drones pour la détection de mines, l’inspection de coques, la cartographie des fonds. L’intégration offre un catalogue complet à proposer aux clients institutionnels.

Une consolidation dans un secteur en pleine expansion

Le marché de la robotique sous-marine militaire connaît une croissance soutenue. Les tensions en Méditerranée orientale, en mer de Chine et en Arctique poussent les États à renouveler leurs moyens de surveillance et de lutte anti-sous-marine. Les drones autonomes, capables de patrouiller plusieurs jours sans intervention humaine, sont devenus un enjeu de souveraineté. La France, le Royaume-Uni, les États-Unis et l’Australie investissent massivement dans ces technologies. Exail se positionne sur ce segment avec une gamme de véhicules sous-marins autonomes et télé-opérés.

Thales, de son côté, renforce depuis plusieurs années ses positions dans le naval. Le groupe détient déjà Naval Group à hauteur de 35 %, aux côtés de l’État français. L’acquisition d’Exail s’inscrit dans cette logique : contrôler l’ensemble de la chaîne de valeur, du capteur au système de combat embarqué. Cette intégration verticale permet de garantir la souveraineté technologique, critère de plus en plus décisif dans les appels d’offres militaires.

Prochaines échéances réglementaires

Les autorisations antitrust constituent le principal point d’attention avant la finalisation de l’acquisition de la participation de la famille Gorgé. Thales et Exail opèrent tous deux dans la défense et certains segments de navigation, ce qui peut soulever des questions sur les parts de marché cumulées. La Commission européenne pourrait examiner le dossier si le seuil de chiffre d’affaires communautaire est dépassé. En France, l’Autorité de la concurrence interviendra probablement sur les marchés nationaux.

Thales a prévu une marge de manœuvre en fixant la clôture de la première étape au troisième trimestre 2027, soit treize mois après la signature. Ce délai laisse le temps de répondre aux éventuelles demandes d’informations complémentaires. Une fois cette étape franchie, l’OPA sera déposée rapidement. La réglementation impose un délai de plusieurs semaines entre le dépôt et l’ouverture de l’offre, pour permettre aux actionnaires d’examiner les termes. La finalisation début 2028 suppose donc un calendrier réglementaire fluide, sans opposition formelle de la part des autorités.